资金匮乏的根本出路在哪里?

日期:2020-02-04编辑作者:招商展会

  
 

   随着白酒行业调整的深入,越来越多的中小酒厂面临着动销不畅、现金紧张等一系列问题。在资金压力下,中小白酒企业都在积极地寻找资金,很多白酒企业希望通过上市融资解决资金不足的压力,也有白酒企业期待通过银行借债解决资金压力……

  

  资金困境
是不能避免的规律

  

   笔者的个人看法是,中小酒厂资金不足只是表面现象,更不是问题的本质,本质在于白酒行业结束了价涨量升的共同富裕时代,进入了价跌量增的规模经济时代和产业集中度提升的寡头竞争时代。

  

  经历了2013年快速的需求萎缩,整个产业的增长性降低,白酒告别了需求、价格同步持续大幅上涨的时代,机会不再被所有企业共享,而是集中在大型名优白酒企业身上。

  

  当前白酒进入了以规模驱动成长的时代。所谓规模驱动成长,就是某些优势企业通过持续的放量,挤占、兼并其它企业的市场份额,在壮大自己的同时,促进产业集中度的提升,在白酒业整体产能过剩的情况下,优势企业通过价格战挤压、兼并大量的中小企业,优势企业逆市成长,中小企业的市场份额随之萎缩,最终实现了产业集中度的提升。这种规模扩张的模式,即白酒行业目前经历的阶段,更是所有产业实现产业离散向产业集中的必由之路。

  

  某种程度上,白酒的产业集中来得有点晚。在这种产业背景下,中小白酒企业出现的包括资金不足、销售大幅萎缩都是不可避免的规律性困境,即便各个中小酒厂通过努力解决了资金问题,也无法根本解决生存环境恶化的问题。其表现在中小企业身上的一系列超预期困难,本质是白酒行业结束全行业齐涨共跌,进入规模化、寡头化时代的必然,中小白酒企业不可避免陷入全面困境,寡头化是以中小企业的大量退出为前提的,在未来一段时间内,中小酒厂的困难会越来越严重。

  

  直接和间接融资之路
不畅通

  

 

  

  

   未来一段时间是大企业的天下,白酒行业将会出现大企业以放量为手段挤压、兼并中小企业的市场,并利用资金优势兼并中小企业,中小企业立足局部解决资金不足的想法是行不通的。现在,给白酒中小企业留出来的资金通道基本都已堵死。利用资本市场融资可能性不是没有,但远水解不了近渴,主板、中小板和三板市场的上市条件都比较高,即便要求最低的三板市场,其审批过程也非常漫长,有的企业几年都得不到上市机会,更重要的是三板并不是向传统的企业开放的市场,而是向新兴的企业开放的市场,主板与中小板的上市难度更是绝非想象,这样间接的融资不具有现实可行性。而银行是厌恶风险的,当白酒行业调整已经全面展开,全行业经营整体衰退的情况下,银行不可能大量地向中小企业放贷,在这种情况下,很多中小企业资金不足的问题不可能通过融资和借款解决。

  

  中小酒企
整体生存环境恶化

  

   白酒产业的集中度太低,以至于有上万家酒厂日子都过得悠哉悠哉,这不符合产业经济规律。产业发展规律决定,任何产业最终必然走向寡头垄断。白酒做为中国经营历史最长的一种消费饮料,长期存在着极端离散的产业结构。今天行业结束了10年牛市,行业内产业集中度过低的深层矛盾暴露了。这一轮调整,根本就是解决产业集中度过低的问题。解决产业集中度过低的方法,简单地说就是大企业挤压、兼并、淘汰小企业,最终实现几个大企业垄断市场的态势。于是,这一轮调整大规模淘汰中小企业是必然,中小企业陷入全面困境是必然,只有中小企业陷入困境,完成产业集中度的提升,最终,市场被若干大企业集团所控制。在这种产业背景下,中小企业不是资金不足的问题,而是整体上生存资源不足的问题,是整体生存环境恶化,中小企业立足于自身内部改革和自我完善,不能解决问题。因为挑战来自外部环境的整体性恶化,中小企业由于规模和实力弱小,无法独立应对环境恶化。实际上,大型龙头企业同样也受到此种环境突变的整体性压力,但其可以通过内部完善、策略调整以应对,甚至改造环境,大企业有实力和条件先适合环境,再改造环境,甚至引导环境,制造对自己有利、对竞争者不利的局面。比如,茅台不断降低放量挤占竞争者份额,促进自身发展,增加竞争者困难。与此相反,小企业没有资源,没有条件自足与环境互动,因此不能立身自我完善,应与对外合作 。

  

  寻求被整合和被兼并
是出路

  

   出路在哪里,出路在于联合、重组和被兼并。这一轮调整是消灭中小企业,消灭过多的厂家,实现若干个大企业集团,从而控制市场,令产业集中度提升。因此,在逻辑上,中小企业的出路除了令自己变大外,几乎无出路,变大的途径在哪里,在于被兼并,在于投靠大集团,在于过去本身是竞争关系的酒厂,放弃前嫌主动合并。

  

   在调整来临之前,人们最担心的是这些大型龙头企业,认为它们将会陷入长期的衰退,而普遍看好中小酒企业。 现在,行业调整走下来,最终的结果是小企业举步维艰,出现了全方位的困境,而大企业固然也面临着收入减少、利润下降的压力,但其深层的基本竞争力和基本经营状态实际上整体处于兵精粮足的状态。从上市白酒企业2013年年报上的数据可以看出,几大白酒龙头在行业调整面前,仍旧持有高达数百亿的现金,茅台、五粮液各有251.85亿元、257.63亿元的现金。还是那句话,每一次产业调整都是强者恒强,强者利用行业调整带来的整体性困难,拉大与弱者的距离,挤压、兼并、淘汰弱者。在茅台、五粮液企业库存现金高达百亿元的情况下,已经有大量的中小酒厂动销不畅,出现了资金困境。这种局面为优势企业以低廉的价格,收购某些有特点的中小企业提供了历史性契机。因此,中小企业如果能把自己和这些大型龙头捆绑起来,主动寻求被大型龙头的兼并,是目前最佳的出路,这些龙头公司不仅提供了资金,也提供了品牌。一些地域名酒如果能被茅台、五粮液收购,从某种意义上,是其脱颖而出的机会,相当于“嫁入豪门”。而事实上,目前,五粮液茅台都已经着手对外收购,五粮液于去年收购了河北永不分梨;其董事会前不久发布公告称,该公司拟出资约2.55亿元,取得“河南五谷春酒业股份有限公司”约51%的股权。而茅台董事长袁仁国则公开表示,茅台集团正在研究对外收购。很显然,小企业有被收购需求,大企业有收购的意愿,这是行业规律性的出路。因此,已经陷入困境的中小企业应该认清时局,把握机会,主动向大企业靠扰,寻求被收购。

  

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